第20个忠告　策略因实情而变
如果我发现可口可乐在白水饮料方面还未有积极发展，因此会写一封信给可口可乐公司总部，希望能做出这种改革。如果这个建议在未来几年内未被接受，而世界人口又渐渐喝矿泉水而不再喝可乐的时候，即使有百年历史的可口可乐股票也应该卖出。
巴菲特说：“我从不认为长期投资非常困难，你持有一只股票，而且从不卖出，这就是长期投资。我和查理都希望长期持有我们的股票。事实上，我们希望与我们持有的股票‘白头偕老’。我们喜欢购买企业。我们不喜欢出售，我们希望与企业终生相伴。”我们都知道，巴菲特的主要投资策略就是长期持有。
他鼓励长期投资，但绝不接受风险，只有在有极大把握的情况下才进行投资。如果一项投资极具风险的话，再高的回报率也是没有意义的，风险并不会因此而降低。他明确说过：“我不会拿你们所拥有和所需要的资金，冒险去追求你们所没有和不需要的金钱。”巴菲特长期投资的对象都是业绩持续稳健、具有强大的竞争优势的明星企业。
这种具有持续竞争力的明星企业，短期的市场变化一般不会影响其长期盈利的能力，那么巴菲特便会继续长期持有。但即便是这种超级明星企业，如果其盈利能力发生了本质的变化，巴菲特则会毫不迟疑地将其出售。正如他自己所说的：“如果我发现可口可乐在白水饮料方面还未有积极发展，因此会写一封信给可口可乐公司总部，希望能做出这种改革。如果这个建议在未来几年内未被接受，而世界人口又渐渐喝矿泉水而不再喝可乐的时候，即使有百年历史的可口可乐股票也应该卖出。”巴菲特常常告诫投资者，当公司的业绩表现不佳时，最好卖掉全部持有的股票，转移到新的投资机会上。如果投资标的有强大持久的竞争优势，管理阶层也很值得信任，那么你可以继续持有，直到有人用天价向你买时为止。别担心股价的短期波动，因为好公司不在乎。